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美元与油价之间并不存在必然关联

文章来源：外电

更新时间：2008-5-12 9:35:00

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有时候，我们是无法找到合适的宏观经济原理来解释某种市场现象的。能够解释一些市场波动的关联性并不是固定不变的，这一点从上周美元与原油价格之间的关系就可见一斑。通常，油价的大幅上涨会导致美元兑欧元下跌。 RBS Greenwich Capital驻北美国际外汇策略部门负责人Alan Ruskin称，部分交易员近乎机械地认为，如果油价攀升，美元定将遭到甩卖。他们大多认为，油价与美元之间存在必然的因果关系。然而，当上周油价飙升至历史新高每桶126美元上方时，美元兑欧元却并未大幅走弱。尽管以前油价似乎是导致美元下挫的主要原因，但上周当油价创新高时，美元兑欧元并未跌至历史新低。自5月2日当周以来，汇市分析师们一直认为，欧元兑美元可能正处于调整的初期阶段。从4月22日以来，欧元兑美元从纪录高位1.6020美元水平不断回落，上周四一度跌至1.5285美元低点。 Ruskin表示，美元与油价间关系的暂时性断裂可以说是一种预警信号，它预示着这种关系赖以生存的理论基础并不牢固。他指出，或许是油价当前的“超级看涨周期”支撑了油价与美元之间存在负相关性的理论，但同时也使这种关联发生扭曲。他表示，对于那些根据油价变化进行美元交易的本本主义者而言，当前的状况确实难以应对。然而，并不是说外汇交易员们在制定交易策略时不再考虑油价因素，也并不是说油价不再影响美元汇价。近期的市场活动只是表明，经济联系并不是市场的基本定律。在某些情况下，油价走高导致美元走低的现象可以用这样一种逻辑来解释：当油价上涨时，会有更多的美元资产流入产油国，这些国家为寻求减持或稳定美元资产规模，将甩卖美元，可能会兑换成更坚挺的欧元。如此一来，美元兑欧元就会下跌。与此同时，油价走高使欧元区通货膨胀压力上升，因此，欧洲央行(European Central Bank)被迫维持利率不变，甚至加息。然而，美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)表示，它关注的是不包括能源价格的核心通货膨胀率，这就意味着即便在当前这种情况下，Fed可能还会减息，从而拖累美元贬值。但雷曼兄弟(Lehman Brothers)的策略师们表示，实际上，油价与欧元之间的关联远弱于许多人的预期。分析师Jim McCormick和Pallavi Borse在研究报告中称，事实上，可以说油价与欧元的关联完全是黄金与欧元关联的一种衍生物。报告显示，从单日回报来看，黄金与欧元兑美元之间存在着很强的关联性。就比率而言，近期黄金涨势落后于油价涨势。他们指出，金价与欧元关联性唯有在2001年时显著减弱，当年黄金价格基本持平。他们同时表示，油价与欧元间的关联程度远远弱于人们预想的水平，而且往往随金价与欧元间的关系而动。雷曼兄弟称，尽管油价飙升或有助于缓解欧元兑美元的近期跌势，但不会从根本上改变当前的行情。

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