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基金点评：华安宝利攻守兼备　资产配置功底扎实

文章来源：不详

更新时间：2008-2-4 8:30:00

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华安宝利的基金经理袁蓓是一位既精通债券投资，又擅长股票研究的明星人物，在去年四季度的震荡行情中，她取得了3.79%的净值增长率，而同期的业绩比较基准增长率为-7.02%。资产配置功底扎实，攻守兼备是她所管理的基金的突出特点。

　　规避系统性风险

　　在去年四季报中，袁蓓表示，今年一季度，该基金将继续看好不断完善的各项体制改革和良好的经济环境对资本市场带来的中长期机遇，根据相对估值保持适度的灵活性，加强组合的流动性管理。重点关注宏观调控、通货膨胀、两会、汇率、奥运等重大事件对股票和债券市场的阶段性和趋势性影响。

　　去年第四季度，在宏观调控力度加大、企业利润增速下降和国际市场大跌等多重原因的影响下，股票市场出现了相当程度的调整，并表现出较强的分化特性，债券市场则出现了一定程度的超跌反弹。

　　基于经济出现过热迹象和宏观调控进入加速阶段，调控效用将逐步显现的判断，以及三季度企业业绩增幅下降的预期，该基金及时降低了股票组合的配置，调整了股票组合的结构，提高了对短期债券市场的配置，通过仓位控制和品种选择有效回避了去年四季度股票市场下跌的风险。其后，该基金逐步提高股票仓位，其股票品种选择主要从行业利润变化趋势和行业发展以及对宏观调控敏感性等角度出发，重点增持医药、新材料、传媒和类金融等行业和板块。

　　重视资产配置

　　该基金主要通过对宏观经济、国家政策等可能影响证券市场的重要因素的研究和预测，并利用公司研究开发的各种数量模型工具，分析和比较不同证券子市场和不同金融工具的收益及风险特征，积极寻找各种可能的套利和价值增长的机会，以确定基金资产的分配比例，如股票市场、债券市场和短期资金市场的资产配置比例；可转换债券在债券投资中的配置比例；债券投资中的市场配置比例；股票和可转换债投资中的行业配置比例等。

　　可转换债券是该基金的重点投资对象之一。可转换债券同时具有债券、股票和期权的相关特性，结合了股票的长期增长潜力和债券的相对安全、收益固定的优势，并有利于从资产整体配置上分散利率风险并提高收益水平。该基金重点从可转换债券的内在债券价值、期权价值的大小、基础股票的质地和成长性、基础股票的流通性等方面进行研究，积极寻找各种套利机会，以获取更高的投资收益。

　　该基金还通过基本面研究和数量分析相结合的方法，在公司开发的条件特征选股模型的支持下，选择具有良好投资价值的股票。条件特征模型是基于对大量股票价格正常及异常变动的研究，对包括行业差异等诸多因素进行分析，以获取评估公司内在价值的相关参数，从而确定被市场高估或低估的行业和公司。

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