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时间表未定　融资融券“救市”虚晃一枪

文章来源：中国经营报

更新时间：2008-5-11 21:40:00

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第三张救市牌能很快亮相？融资融券就是传说中的第三张牌？

　　“五一”假期之后，节前“融资融券即将推出”的传言落空，市场开始犹豫，投资者更是迷惑不解。

　　此前，有消息称5月将公布融资融券首批试点名单。但记者从多家券商融资融券业务人士处了解到，此项创新业务仍在等待成熟时机，近期开闸成为救市牌的几率很小。

　　尽管消息满天飞，作为“当事人”的券商，对于融资融券业务却仍有诸多“不明白”处。在他们看来，甚嚣尘上的融资融券就如一枚“烟雾弹”。实际上，融资融券试点业务何时能推出还没有定论。

　　推出时机还不成熟

　　“现在管理层还没有受理申请，也没有要求我们重新上报申请。”被传为首批试点的一家券商交易运行部负责人的回应让记者颇为意外。“我们的交易系统还在做测试。”

　　据这位负责人透露，他们公司有4个人专门做融资融券业务，属于交易运行部下的一个二级部门。但在3月底之前，这些人员都忙于第三方托管及账户清理工作，没精力去做融资融券相关业务。即便是交易系统测试，也是今年初才开始“断断续续地做”。

　　这位负责人说，他们公司2006年底就上报了融资融券申请，但两年后的今天，关于融资融券业务的很多内容和市场条件都发生了改变，“如公司经营情况、具体实施方案以及客户情况等。”他认为，监管层应该组织券商将调整后的融资融券实施方案重新上报，但“自年初以来，我们没有得到任何指引和信号”。

　　“如果真如传闻所说的6月推出，我们在这之前无论如何也要把交易测试做完。”上述负责人称，为了“配合管理层的节奏”，他们已在加快节奏做这项业务。

　　另据中信证券(600030.SH)相关部门负责人透露，监管层并未如传闻所称已经批复融资融券试点名单，主要是因为目前推出时机还不成熟。

　　另一家传言获得试点资格的券商相关负责人亦表示，融资融券试点“没有最新时间表”，大家都在等待相关细则出台。

　　业务模式尚无定论

　　南方一家大型券商经纪业务部人士透露，虽然该公司2006年就成立了融资融券部，但几乎“形同虚设”，除了2006年下半年交易所组织该公司进行过一次交易系统测试后，就再没有别的业务指引。

　　更重要的是，“到目前为止，还没有进行交易所到中国证券登记结算公司再到券商的系统测试。”上述经纪业务部人士解释，拟试点券商与中国证券登记结算公司、上海证券交易所的信用资金交易平台完成系统测试，是融资融券开闸的必备条件之一。

　　与此同时，证监会对试点券商进行融资融券现场评审，亦是一大前提条件。据前述券商交易运行部负责人介绍，开展融资融券业务之前，中国证券登记结算公司和上海证券交易所都要开设E卡账户。所谓E卡账户，是一种与目前的证券账户、资金账户不同的另外一套账户系统。“这是信用资金交易平台，更是融资融券的基础，券商必须与之进行联网测试。”这位人士解释。

　　而让业内更为困惑的，是试点将采取哪种操作模式。按照香港的融资融券模式，内地应该成立一家向券商提供资金和融通服务的中国证券金融公司，但到目前并未有相关公司的消息。也有传闻说，试点阶段将以券商自有资金或证券来操作业务，但券商对这一方案的可操作性提出了质疑。

　　“融资，钱从哪里来？对于大部分券商来说，自己都迫切希望上市融资，怎么可能有钱来做这项业务？”深圳一家老牌券商的融资融券人员指出，融券模式同样让其困惑——如果只能拿券商自有证券标的来做，可做的品种估计也就十几种，放开试点的意义不大。

　　机构动手了

　　这边厢，融资融券消息烟雾弥漫；那边厢，市场在焦急等待第三张救市牌。

　　“目前，各家券商都在等待融资融券相关业务规则出台。”中信证券相关人士表示，“规则很成熟，没有很难操作的地方”，关键是推出时机。

　　而关于时间表，市场各方观点各有不同。英大证券研究所所长李大宵认为，股市危机时刻，融资将有望率先推出救市。而券商相关部门则认为，市场稳定时才是时机。上海一家大型券商研究总监分析，维持股市稳定是监管层的一大目标，他们不愿看到融资融券加大市场的波动，成为助涨助跌的工具。

　　前述券商交易运行部人士估计，证监会对试点候选券商的现场评审和信用资金交易系统平台进行测试，需要一个月时间。而中国证券金融公司的成立预计也要一个月。不过他又表示，试点阶段，极可能是券商用自有资金和证券向投资者提供融资融券服务。

　　尽管迷雾蒙蒙，但市场一致预期今年将推出融资融券试点业务。在年初举行的全国证券期货系统工作会议上，尚福林主席表示年内适时推出融资融券试点。

　　据记者了解，深圳一家经营18年之久的私募机构手中持有不少银行、保险等大蓝筹股票，已经向中信和海通咨询融券业务，并初步谈了意向合作。“预计每年至少有8％以上的收益，不用自己操心。”这家私募机构董事长说，他们将争取参加融资融券业务。

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