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微软雅虎恩怨未了并购：能否卷土重来还未知

文章来源：新京报

更新时间：2008-5-7 9:12:00

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微软CEO史蒂夫·鲍尔默像高明的赌徒一样在关键时候收手，留下杨致远面对雅虎狂跌的股价

　　正如所有人预期的一样，5月6日，美国纳斯达克一开盘，雅虎股价便暴跌5美元，这意味着雅虎公司市值瞬间蒸发了19.7%。与此同时微软股价上涨2.26%，至每股29.9美元。而这一切都是因为微软放弃收购雅虎，这一巨大的变数让投资人对雅虎的信心全无。面对这一切，很难说是该夸奖放弃收购的微软CEO鲍尔默审时度势的“高明”，还是该感叹赢得了独立运作权的杨致远的“无奈”。

　　微软：为何突然罢手

　　微软收购雅虎大事记

　　2月1日微软宣布446亿美元洽购雅虎

　　2月11日雅虎正式拒绝微软的收购价

　　4月5日微软和雅虎官员再次会谈，但仍谈不拢价钱

　　4月6日微软发出最后通牒，要求雅虎3周内必须做出决定

　　4月7日雅虎断然回绝微软最后通牒

　　4月27日微软最后通牒过期，雅虎依然保持沉默

　　5月1日微软董事会准备提高竞购雅虎报价至每股33美元

　　5月4日微软宣布放弃收购雅虎

　　当2月1日，微软宣布以每股31美元，总价值446亿美元欲收购全球第一大互联网门户雅虎时，恐怕没有人会认为这宗历史上最大规模的互联网并购案的最终结局竟然是——流产。

　　5月4日，鲍尔默致函杨致远，明确表示微软正式放弃对雅虎的收购邀约。微软解释放弃的原因是雅虎要价“过于离谱”。

　　在信中，鲍尔默透露，微软已经按照雅虎股东的要求把收购价提高了2美元，达到每股33美元。从市值来看，已经溢价70%。不过雅虎的股东依旧不依不饶，表示如果微软再加价50亿美元，相当于每股37美元，才肯签字同意转让雅虎。但是面对530亿美元的高昂报价，微软不得不断然放弃收购计划。

　　这的确令人惊讶。因为大多数分析认为，微软为了能够在未来与谷歌在互联网领域一争高下，就必须拿下雅虎。实际上，在互联网行业关键搜索业务上，即便微软和雅虎两者份额相加也比不上谷歌。

　　美国知名调查公司尼尔森的报告显示，去年12个月，在搜索行业的主战场美国，谷歌以56.30%的市场份额取得了绝对优势。雅虎为17.9%，微软为13.8%，两者相加仅为谷歌的一半。分析认为如果微软无法拿下雅虎，那么在互联网领域中，它将彻底被谷歌甩在后面。在大多数互联网分析师的眼中，微软收购雅虎是“华山一条路”没有其他选择。

　　面临如此严峻的挑战，为何微软断然决定放弃收购雅虎，甚至连恶意收购都没有尝试呢？530亿美元要价过高是一个重要原因，而微软和雅虎大股东重合度相当高也不容忽视。这些股东发现如果以雅虎的报价达成收购，那么从收购雅虎获得的利益可能不及微软股价降低的损失。此外，微软还面对巨大的内部压力，因为一旦交易成功，那么裁员的重点部门会是微软自己的互联网部门，因为雅虎的互联网业务比微软相对要强一些。

　　事实上，一些华尔街人士在分析微软财报时发现，微软的现金不足以支持超过500亿美元的收购。这一切都让向来“激进”的鲍尔默选择了突然停手。

　　雅虎：独立代价有多大

　　在微软撤回并购提议后，雅虎CEO杨致远终于实现了一直以来的梦想———保持雅虎的独立运作身份。但是赢得独立运作的代价是巨大的。

　　包括瑞银在内的多数投行分析人士都预测，受放弃并购的消息影响，雅虎股票很可能回落到每股20美元以内，这意味着雅虎的市值将至少蒸发1/3。

　　面对股票巨额损失，雅虎的大股东已经开始把怒火发在杨致远身上。合计拥有雅虎16.5%股份的两大股东Capital World和Capital Research Global抱怨雅虎把收购价格定在37美元一股实在是“愚蠢”的行为。大股东表示他们的底线实际上是34美元一股，那么他们就会同意转让雅虎股票。

　　除去资本层面，在业务层面雅虎的工作更是乏善可陈。尽管4月24日雅虎一季度净利高达5.42亿美元，比去年同期的1.42亿美元猛增282%，但是这主要受惠于阿里巴巴IPO带来的4.01亿美元收益。雅虎是阿里巴巴的第一大股东。若剔除阿里巴巴上市带来的收入，雅虎一季度实际上每股只盈利11美分，和2007年一季度相当，比分析师平均预期仅高0.02美元。

　　实际上多数雅虎的股东只是期望能够在合并中获取更多的利益，而并非像杨致远一样特别在乎雅虎是否能够独立运作。

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