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市场受益“制度性红利”
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| 文章来源：不详 |
更新时间：2008-4-29 11:02:00 |
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2005年，在尚福林主席“开弓没有回头箭”的坚定话语中，一场给中国资本市场带来重大变革的股权分置改革大幕正式拉起。
时光如梭，回首中，股改已经走过了三周年。虽然目前市场正经历着“大小非”解禁等诸多“后股改时期”的困局考验，但不可否认的是，这场制度性变革扭转中国资本市场的制度性缺陷并令市场功能重新恢复的意义深远。
致使大小股东利益一致
股权分置这一“恶疾”曾困扰中国资本市场达17年之久。由于股权分置的“同股不同权”，导致大小股东利益不一致，最终使得上市公司大股东不关心公司股价表现，公司治理缺乏共同利益基础，而“圈钱”的冲动却比比皆是。
股改的启动，令大小股东利益重归一致。一个明显的例子就是股改之后，更多的利益相关方开始关心股价，整体上市风起云涌，大股东通过各种方式向上市公司注入优质资产，上市公司竞争能力持续提升，拥有了相对更独立的经营和发展能力，经营业绩大幅提升。2006年，1453家上市公司实现净利润3604.51亿元，同比增幅高达45.81%。
造就两年大牛市
股改的启动在根除股权分置这一“恶疾”的同时，也令长达两年之久的超级大牛市喷薄而出。在股改正式启动一个月之后的2005年6月6日，上证指数见到998点，此后一轮波澜壮阔的牛市行情真正到来。以2007年10月16日，上证指数再创历史高点6124点计，短短的两年零四个月，指数涨幅达到513%之巨；而期间2007年全年上涨96.65%，也创出全球证券市场的年度涨幅之最。
大盘上涨带动券商经纪、自营两大业务利润猛增，而股改之后的新股发行重新开闸令券商投行再度起航，其中股改业务创造的保荐机会就给券商带来30亿~40亿元的收入。
据统计，2006年全年券商全行业共实现营业收入613.1亿元、净利润259.8亿元，收入比2005年增长388亿元。而2007年，47家券商2007年净利润则激增到793.6亿元，同比大增373%，平均每家盈利达16.9亿元之巨。
令市场融资功能重启
然而比上证指数一路攀升更为重要的是，股改的顺利进行令证券市场融资功能的重新恢复。2006年4月28日，中国证监会发布《首次公开发行股票并上市管理办法(征求意见稿)》，阔别已久的IPO重新开闸，一个半月后的6月19日，中工国际 （002051 股吧,行情,资讯,主力买卖）(002051.SZ)正式登陆深圳中小板，成为“新老划断”后A股上市的首只新股。
随后以工商银行 （601398 股吧,行情,资讯,主力买卖）(601398.SH)、中国银行 （601988 股吧,行情,资讯,主力买卖）(601988.SH)、中国神华 （601088 股吧,行情,资讯,主力买卖）(601088.SH)等为代表的一批超大型国企蓝筹公司陆续在A股市场上市，令中国证券市场的深度和广度大幅提升。至2007年10月，上海股票市场总市值已升至亚洲第二、全球第六。
截至2007年11月中旬，中国石油 （601857 股吧,行情,资讯,主力买卖）(601857.SH)、工商银行、中国石化 （600028 股吧,行情,资讯,主力买卖）(600028.SH)、中国人寿 （601628 股吧,行情,资讯,主力买卖）(601628.SH)、中国银行和中国神华6家上市公司的总市值超过1万亿元；而总市值超过1000亿元的达到34家。
正是这些大蓝筹品种的发行上市，使得在牛气冲天的2007年，A股市场融资额雄冠全球。全年两市IPO共计126家，募集资金4770.8亿元，位居全球股票市场首位。
在指数持续走高和大蓝筹股上市的双轮驱动下，两市总市值呈几何级数增长。以沪市总市值为例，该数字由2005年底的2.3万亿元猛增到2006年底的7.1万亿元。2007年1月，凭借“保险第一股”中国人寿上市首日贡献的8107亿元总市值，沪深两市总市值首度超过10万亿元；时隔8个月之后的2007年9月中旬，这一数字已被改写为23万亿元。
值得注意的是，在扩大公募基金、社保基金和保险资金等机构投资者队伍方面，A股市场取得的成果也令人瞩目，机构投资者持股市值比重也大幅增加。在2004年底，沪市机构投资者持股市值比重仅为25%，而到2007年底这一比例已增加至52%。
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