姜还是老的辣

　　通过对2007年不同市场阶段中各基金业绩表现的考察，我们发现有7只基金表现出较好的业绩持续性，无论在上半年的单边上涨行情中，还是在第3季度中的绩优蓝筹股行情中，抑或是4季度的宽幅振荡行情，这7只基金的业绩都处于同类基金的前列。

　　博时主题行业、富兰克林国海弹性市值、华宝兴业收益增长、上头摩根成长先锋、中银国际中国精选、银河收益、华宝兴业宝康债券等7只基金表现出较好的业绩持续性

　　组合投资，建立目标

　　组合投资，核心资产建议以业绩持续性较好、重点投资内需服务行业、资产管理规模较大公司旗下的股票型基金为主。以中小规模旗下配置型基金为辅。组合核心资产应顺应市场形势阶段性调整，2008年一季度建议以股票型基金为重点。

　　非核心资产建议以选时选股能力较强的股票型基金和合资公司旗下的普通债券型基金为主。以中小规模旗下配置型基金、指数型基金为辅。非核心资产也应顺应市场形势并配合核心资产阶段性调整，2008年一季度建议以合资公司旗下普通债券型基金为主。

　　建议在理财师的指导下，在建立客观理性的理财目标和清晰自己的风险承受力后，构建最终属于自己的基金组合，并请及时关注季度策略报告，依据最新变化进行阶段性调整。

　　关注贝塔值较低、业绩持续性较好的基金

　　通过对2007年不同市场阶段中各基金业绩表现的考察，我们发现有7只基金表现出较好的业绩持续性，无论在上半年的单边上涨行情中，还是在第3季度中的绩优蓝筹股行情中，抑或是4季度的宽幅振荡行情，这7只基金的业绩都处于同类基金的前列。同时通过对贝塔值和基金业绩关系的考察，我们发现在2007年前3个季度的市场上涨行情中，高贝塔值的基金业绩快速上涨；然而在4季度的宽幅振荡下跌行情中，高贝塔值的基金业绩却快速下滑；相反低贝塔值的基金却表现出极好的抗跌性。基于以上两点，在08年宽幅振荡行情中，建议投资者重点关注业绩持续性较好和贝塔值较低的基金。

　　2008年，4L基金风险较小

　　所谓4H，就是高持股仓位、高持股市盈率、高持股集中度、高行业集中度。以同类平均为界线，四类指标均在均值以上的基金为4H基金，同理，四类指标均在均值以下的基金为4L基金。筛选结果如下表，所用数据均截至2007.12.31。

　　4H基金风格激进，在牛市的行情中能取得较好的成绩，但在震荡调整、熊市的行情中下跌的风险较大；4L基金风格相对保守，在牛市的行情中净值增长可能较慢，但在震荡调整、熊市的行情中可能更抗跌。

图表：投资风格较激进的4H基金

证券代码

证券简称

基金成立日

持股仓位

持股市盈率

持股集中度

行业集中度

161609

融通动力先锋

2006-11-15

88.44%

91.84

59.52%

54.44%

161610

融通领先成长

1992-05-31

91.98%

89.04

52.16%

54.96%

378010

上投摩根成长先锋

2006-09-20

91.15%

114.02

51.24%

53.93%

400001

东方龙混合

2004-11-25

88.13%

142.15

47.89%

52.49%

519008

汇添富优势精选

2005-08-25

86.72%

96.75

48.66%

53.15%

519017

大成积极成长

1992-04-01

91.95%

96.07

56.14%

56.02%

580002

东吴价值成长双动力

2006-12-15

86.03%

86.46

61.82%

56.59%

图表：投资风格较稳健的4L基金

证券代码

证券简称

基金成立日

持股仓位

持股市盈率

持股集中度

行业集中度

020001

国泰金鹰增长

2002-05-08

74.45%

68.38

33.39%

32.92%

020003

国泰金龙行业精选

2003-12-05

65.59%

79.45

34.95%

44.24%

020005

国泰金马稳健回报

2004-06-18

65.58%

76.87

31.11%

39.12%

163402

兴业趋势投资

2005-11-03

71.32%

53.73

43.54%

48.77%

163804

中银国际收益

2006-10-11

63.80%

53.25

34.48%

45.38%

240005

华宝兴业多策略增长

2004-05-11

77.36%

83.45

35.65%

43.90%

310358

申万巴黎新经济

2006-12-06

73.65%

64.45

25.37%

35.88%

483003

工银瑞信精选平衡

2006-07-13

78.34%

82.44

43.12%

49.60%

519029

华夏平稳增长

1991-11-15

74.64%

67.71

36.94%

49.00%

519039

长盛同德主题增长

1992-12-01

77.03%

65.16

34.52%

44.27%

所有基金风格指标平均值

80.59%

86.33

44.52%

50.74%

　　从业年限对基金业绩影响目前来看并不显著

　　据WIND统计，178只股票型基金共有239位基金经理。其中基金经理从业年限达7年以上的有四位，5年以上从业经历的有11位。绝大部分基金经理从业年限在1年以内，占总数的比例为29%。

　　从2007全年业绩来看，除了从业7年以上的基金经理平均业绩稍高之外，其他范围的基金经理业绩没有很大区别。可以认为基金经理从业年限与业绩没有很强的相关性。